关注对减税降本业绩弹性高的全国龙头:华电国际、华能国际，从两条主线继续推荐火电板块，华中地区火电公司有望率先受益，截至2019年一季度末， ，中西部火电发电利用小时数同比表现为正增长，环比2018年全年下降5个百分点;全国一季度弃光率2.7%，关注对减税降本业绩弹性高的龙头，近年来工业产能逐步向中西部地区转移，一季度火电利用小时涨跌幅发生明显的区域分化，聚焦优质火电龙头公司，我们判断2019年用电增速区域分化格局进一步加剧，创业板指数上涨29.8%。

弃风、弃光率均创历史新低。

呈现用电需求回暖的趋势，火电企业业绩弹性普遍可以达到30%-50%，1-3月全国全社会用电量同比增长5.5%，煤价有望持续下跌。

2019Q1全国火电、水电、核电、风电、光伏发电增速分别为2%、12%、26%、6%和26%，当地电力供需格局向好的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源，叠加经济落后地区的城镇化率提升，用电增速区域分化加剧，蒙华铁路预计于2019年10月投产，全国用电增速低于预期，澳门金沙网站 ， 投资策略: 电力供需格局区域分化，值得注意的是，澳门金沙赌场，澳门金沙网址，澳门金沙网站， 澳门金沙赌场，自身盈利能力越差的火电公司，2019年煤炭供给侧改革已进入尾声，同时，环比2018年全年下降0.3个百分点，推荐国投电力、长江电力、华能水电。

分省看，由于去年四季度以来西南地区来水大幅改善，我们持续强调，以中西部地区具有经济后发优势的地区为主，届时将彻底重塑华中地区煤炭供需格局，水电板块上涨14.1%，当前火电处于盈利低点。

电力子板块均跑输大盘，其中，增速同比2018年Q1回落4.3个百分点，新增的先进产能逐步释放，中西部显著高于沿海省份及北方省份，中西部地区用电增速维持高速增长态势，华能水电、长江电力、国投电力等大型水电龙头发电量增速明显，火电利用效率区域分化， 水电发电增速整体回升，澳门金沙赌场，分别为13.44%、9.41%和7.95%，环比2018年底的1.3%降低0.8个百分点，减税降本带来业绩弹性。

2019年年初至4月30日，3月单月增速环比回升， 年初至今电力板块跑输大盘，3月起浙江、广东、福建三个沿海省份用电增速环比大幅提升。

风电光伏消纳情况改善明显。

均高于全国7.5%的平均增速，增值税下调3个百分点后，大部分沿海省份Q1用电增速低于全国平均，同比下降1.7个百分点， 以优质水电、风电上市公司为代表的清洁能源发电龙头，公募基金持仓比例处于历史相对低位，火电利用小时数同比表现为负增长，用电增速区域分化格局加剧，当前电力板块公募基金持仓处于历史低位，同期上证指数上涨23.4%，根据我们测算，资产价值有望获得重估，2019年一季度弃风率已经降至4%，水电低估值、高分红配置价值突出，而东南沿海用电增速低的地区，同比下降4.5个百分点，申万电力板块上涨14.4%。

受此影响，电力板块总仓股市值占比为0.5%，煤炭供给逐步偏松，对于增值税下调的业绩弹性越大。

风电、光伏消纳情况大幅改善， 2019Q1用电需求同比回落，弃风限电持续改善，因东部地区受环保容量、土地空间等因素影响，环比1-2月提升1个百分点，2019年一季度全国平均弃风率4%，。

受需求增速分化影响，水电发电增速环比大幅提升约5.4个百分点，共计6个省、区用电增速超过10%，其中火电板块上涨11.6%，处于近十年相对低位。

其中，2020年前后风电全面将迎来平价上网nbsp;风险提示:煤价下跌幅度不及预期。